中國商用車月報(bào):11月重卡銷量同比跌幅連續(xù)三月收窄,環(huán)比增長12%
11月重卡銷售數(shù)據(jù)顯示行業(yè)繼續(xù)改善 重卡11月銷量為49,008輛,同比下降12%,環(huán)比上漲12%,較9月同比下滑29%和10月同比下滑23%,跌幅連續(xù)三月收窄。我們認(rèn)為重卡銷量改善原因在于:1)11月商品房銷售面積持續(xù)回升,房地產(chǎn)開發(fā)投資溫和復(fù)蘇;2)近四個(gè)月中PMI指數(shù)穩(wěn)步小幅回升,顯示經(jīng)濟(jì)正處于溫和復(fù)蘇通道中。 我們認(rèn)為重卡行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在 13年Q1末或Q2初通過研究過去一輪重卡企業(yè)盈利變化,我們發(fā)現(xiàn)重卡相關(guān)公司盈利反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在銷量月度同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正之時(shí)。我們預(yù)計(jì)盈利反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)有望會(huì)出現(xiàn)在13年Q1末或Q2初。原因:1)每年春節(jié)過后都會(huì)迎來開工旺季;2)排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)前都會(huì)出現(xiàn)提前購買;3)12年3、4月份重卡銷量基數(shù)相對(duì)較低。 我們認(rèn)為從現(xiàn)在到行業(yè)盈利出現(xiàn)拐點(diǎn)前估值水平有望繼續(xù)上升或持平 從目前到行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)出現(xiàn),我們認(rèn)為重卡板塊估值提升或持平的概率可能大于下降的概率。原因:1)宏觀層面:PMI指數(shù)回暖,房地產(chǎn)投資溫和復(fù)蘇;2)行業(yè)層面:重卡銷量月度同比下跌幅度持續(xù)收窄;3)政策層面:城鎮(zhèn)化政策深入的預(yù)期加大、“美麗中國”概念使“國IV”推延預(yù)期減弱。 福田11月中重卡銷量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長,繼續(xù)推薦“福田汽車” “福田”11月銷量表現(xiàn)好于行業(yè)。公司中重卡11月銷量為8,514輛,同比上漲14%,環(huán)比上漲15%。我們認(rèn)為重卡板塊仍然處于“估值推動(dòng)”和“盈利推動(dòng)”之間。“福田”是重卡板塊中前期漲幅較少,估值相對(duì)便宜的品種。正文已結(jié)束，您可以按alt+4進(jìn)行評(píng)論 |